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　　深耕工程机械行业ღ◈◈✿，多产品处于全球及国内领先地位公司于1996 年在江苏徐州成立ღ◈◈✿，深耕行业多年ღ◈◈✿，逐步成长为我国工程机械行业领军企业ღ◈◈✿。公司产品品类丰富ღ◈◈✿，多类产品处于全球及国内领先地位ღ◈◈✿。根据公司2023 年年报im电竞官方网站ღ◈◈✿，公司汽车起重机ღ◈◈✿、随车起重机ღ◈◈✿、压路机等16类主机位居国内行业第一ღ◈◈✿；公司起重机械ღ◈◈✿、移动式起重机ღ◈◈✿、水平定向钻持续保持全球第一ღ◈◈✿；桩工机械ღ◈◈✿、混凝土机械稳居全球第一阵营ღ◈◈✿；道路机械ღ◈◈✿、随车起重机im电竞官方网站ღ◈◈✿、塔式起重机保持全球第三ღ◈◈✿；高空作业平台进位至全球第三ღ◈◈✿；矿山露天挖运设备保持全球第五ღ◈◈✿，挖掘机位居全球第六ღ◈◈✿、国内第二ღ◈◈✿，装载机跃升至全球第二ღ◈◈✿、国内第一im电竞官方网站ღ◈◈✿。

　　2024 年工程机械行业内需筑底企稳ღ◈◈✿，海外市场持续增长工程机械行业自2021 年进入了本轮下行周期ღ◈◈✿。综合宏观层面的基建ღ◈◈✿、地产以及行业中观层面的设备更新与环保减排的趋势ღ◈◈✿，我们认为2024 年工程机械行业有望企稳回升ღ◈◈✿。具体来看ღ◈◈✿：

　　内需方面ღ◈◈✿，挖掘机内需数据延续增长趋势ღ◈◈✿。2024 年3-8 月国内挖掘机内销同比增速为正ღ◈◈✿，且4 月开始显现加速好转态势ღ◈◈✿。随着下游基建项目进一步发力ღ◈◈✿，行业有望于年内企稳ღ◈◈✿，逐渐回升ღ◈◈✿。

　　外销方面im电竞官方网站ღ◈◈✿，从需求端看ღ◈◈✿，海外市场空间更为广阔ღ◈◈✿，成为国内行业厂商发展的主要增长动力ღ◈◈✿。从供给端看ღ◈◈✿，国内工程机械厂商近年来加速海外布局ღ◈◈✿，积极推进国际化战略im电竞官方网站ღ◈◈✿，海外营收占比有明显提升ღ◈◈✿。由于前期高基数叠加疫情恢复ღ◈◈✿，海外供应链恢复ღ◈◈✿，因此自2023 年6 月以来ღ◈◈✿，挖掘机月度出口数据同比下滑ღ◈◈✿。但2024 年8 月ღ◈◈✿，国内挖掘机出口同比转正ღ◈◈✿，增长6.95%面对面视频游戏365ღ◈◈✿。国内工程机械通过多年持续的国际化布局ღ◈◈✿，头部企业海外营收和订单均呈现高增速ღ◈◈✿，以产品优势持续获得海外市场份额ღ◈◈✿。

　　公司传统工程机械产品业务有望随着行业复苏加速发展ღ◈◈✿，而新兴业务和海外市场方面也具备较大发展空间ღ◈◈✿。具体来看ღ◈◈✿：

　　1ღ◈◈✿、矿机ღ◈◈✿。矿机市场空间较大ღ◈◈✿，增长态势明显ღ◈◈✿。得益于国内基础设施建设和矿产资源开发的持续推进ღ◈◈✿，以及政府对矿山机械行业的政策支持ღ◈◈✿，国内矿机市场规模稳步增长ღ◈◈✿。公司矿机业务布局完善ღ◈◈✿，2019-2023 年ღ◈◈✿，徐工矿机营业收入由 15.43 亿元增长至 58.61 亿元ღ◈◈✿，CAGR 达 39.61%ღ◈◈✿，2024H1营收35.4 亿元ღ◈◈✿，占比为7.13%ღ◈◈✿，有望成为徐工营收的新增长点ღ◈◈✿。

　　2ღ◈◈✿、高空作业机械ღ◈◈✿。随着经济的发展和城镇化进程的推进ღ◈◈✿，高空作业平台的需求将逐步释放im电竞官方网站ღ◈◈✿。对标美国市场高空作业设备人均保有量ღ◈◈✿，中国市场仍有较大增长空间im电竞官方网站ღ◈◈✿。根据《Access International》杂志2023 年数据im电竞官方网站ღ◈◈✿，徐工机械以15.02 亿美元的销售额排名第三ღ◈◈✿。公司高机营业收入从2020 年37.3 亿到2023 年的88.83 亿ღ◈◈✿，营收占比则从5.04%上升至9.57%ღ◈◈✿，2024年H1 营收约45.27 亿元ღ◈◈✿，营收占比9.12%面对面视频游戏365ღ◈◈✿。高机业务随着行业周期回升ღ◈◈✿，有望实现营收新增长ღ◈◈✿。

　　3ღ◈◈✿、海外ღ◈◈✿。公司海外市场布局多年ღ◈◈✿，2023 年公司海外实现营收372.2 亿ღ◈◈✿，同比增加33.7%ღ◈◈✿，占比达40.1%ღ◈◈✿。根据公司2024 年半年报ღ◈◈✿，公司拥有40多家海外子公司ღ◈◈✿，300 多个海外经销商ღ◈◈✿，2000 多个海外服务备件网点ღ◈◈✿，营销网络覆盖全球190 多个国家和地区ღ◈◈✿。2024 年公司在日本ღ◈◈✿、马来西亚等国家成立了贸易类子公司面对面视频游戏365ღ◈◈✿。

　　1)国内行业需求不及预期ღ◈◈✿；2)海外市场拓展不及预期ღ◈◈✿；3)应收账款回收风险ღ◈◈✿；4)行业竞争加剧ღ◈◈✿。